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八大名家论市:制止股灾,政策、监管必须打出

原标题:八大名家论市:制止股灾,政策、监管必须打出组合拳!

“五穷六绝”,还剩最后一周六月终于要过去了,“情绪化”严重的市场容易大跌对此,我们推荐股市元老李志林的文章,他认为,要消除情绪化,政策和监管都要主动出击为A股打出组合拳,综合各方面因素营造出更好的反弹环境,才能挽救A股于千股跌停的“多米诺骨牌效应”中!

专家们认为,由于股市连续大跌,反弹行情也不远了!

李志林:怎样消除市场的“情绪化”?

守望高新:下周反弹热点

石建军:给2800点股市一个阶段性的稳定机会吧

应健中:再现“多米诺骨牌效应”

金学伟:中国股市不算太好,也不算太坏

黄湘源 :时隔12年再现仙股说明了什么?

文兴:看好未来才能做对投资

贺宛男:目前的存款荒荒到了什么程度

李志林:怎样消除市场的“情绪化”?

作者简介:股市元老,华东师大教授, 着名资深投资专家

打怎样消除市场的“情绪化”?

本周,由于美国出尔反尔、挑起贸易战,上证指数、深成指、中小板、创业板大跌4.36%、5.16%、5.28%、5.6%。周二和周四还出现千股跌停和百股跌停的恐慌性杀跌局面。创业板创了3年的新低,上证指数创了2年半的新低,且四大指数均跌破了2016年2月21日刘士余上任前指数2860点、10162点、10703点、2211点,创业板跌幅尤甚,高达32%。从2月初的3587--2837点,大跌20.9%,谓之股灾5.0版,是不为过。

对于周二的千股跌停,央行行长易纲称:“主要是受情绪化的影响所致”。我认为,这只反映了暴跌的市场表象,而未深究除了中美贸易战之外的其他因素导致的市场“情绪化”,也未谈及新成立的金融稳定委员会将采取什么措施来消除市场的“情绪化”。

在我看来,现在是到了打组合拳来消除市场“情绪化”的时候!

1、应大力宣传A股已到了具有投资价值的区域。

虽然A股市场不可能出现2008年2月美股跌到6470点时,奥巴马总统亲临电视,号召美国公民买股票、并带头买股票的情况。但是,金融稳定委员会应旗帜鲜明地告诉亿万投资者,A股已具有投资价值。

据统计,6月21日,上证指数平均市盈率只有12.6倍、深成指22.8倍、创业板24倍、上证50和沪深300为10.1倍和12.1倍。不仅低于2005年998点、2008年1664点、2013年1849点时的估值水平,而且明显低于美国道指18.6倍、标普500的21.1倍和纳指23.7倍的估值。尤其是上证指数12.6倍的市盈率,是以所有股票加权平均统计所得,比美欧股市加权平均市盈率更是低得多,如美国股市的加权平均市盈率已达到30倍。

此外,A股中26家银行股的平均市盈率只有8倍,其中15家银行处于破净状态,国有5大银行除建行外,市净率全部低于1倍。

2、扞卫股市价值中枢,同样是扞卫国家利益和人民利益。

在中美贸易战中,政府有关部门称,针对美国出尔反尔挑起贸易战,中国政府采取针锋相对的对等措施,这是扞卫国家利益和人民利益。对此,广大群众均支持政府的立场。

但是,面对中国股市历史的和全球的最低估值,有关部门同样也应该理直气壮地强调维护国家利益和人民利益。具体地说,金融稳定委员会应该加强扞卫国家金融安全和资本市场安全的意识,扞卫A股的价值中枢和定价权。因为,资本市场是金融稳定的最大窗口,是与亿万投资者利益和命运相连的场所,不能放任A股的历史的和国际的最低估值,无休止地下跌,被外资来抢夺市场血淋淋的割肉筹码(如周四就有800亿外资进场抄底)。

国家队应该旗帜鲜明地进场抄底,维护市场的稳定,扞卫国家利益和1.4亿股民(4—5亿家庭人口)的利益。

3、货币政策应有中性加偏宽松的举措。

本周大盘轻松击破了3000点,连保卫战都没有发生,市场再演千股跌停的局面,很大程度上是与市场资金紧缺、流动性枯竭相关的。记得08年美国金融危机时,美联储宣布无限量地向证券公司提供流动性,美股才有9年的大牛市。2015年A股发生股灾时,央行也曾提供了流动性支持。

我认为,尽管现阶段银行、保险、信托去杠杆工作不能停,但是,资本市场的去杠杆,不能用休克疗法,让杠杆变成零,必须要提供流动性支持,让股市涨上去才能化解潜在的金融风险。否则,就会陷入股市下跌——质押股权争相平仓——强行平仓——流动性枯竭——股市暴跌、千股跌停——再次股灾的恶性循环。要知道,目前场内融资盘还有9200亿,一旦股市供求关系恶化,这批融资盘平仓,也会对股市造成致命的危害。

好在据媒体报道,周五监管层已对券商进行窗口指导,不准对质押股权强行平仓。但这只是权益之计。

对此,央行还需通过定向降准、再贷款等方式,对证券公司和相关主体提供流动性支持,通过股市上涨,来化解金融风险。

4、独角兽发行上市应该缓行。

今年是独角兽回归元年,这本是一件好事。在流动性充沛的强势市场里,它们的回归会成为带动A股上扬的领头羊。

但是,在坚决地去杠杆、流动性紧缺、大盘不断创新低的熊市,这些高价、高估值、大盘的独角兽回归,却成了打垮A股的“利器”。问题是:目前金融决策层,均是金融理论行家,而不是资本市场行家,没有炒过股票,不掌握市场心理,犯了熊市不宜发高价大盘股的大忌。

试看已上市的独角兽360、工业富联、药明康德,在打开涨停后,均放量暴跌,吞噬大量市场资金,加剧大盘失血,令市场闻独角兽色变。要不是本周宣布小米暂缓上会,大盘还将跌得更惨。

市场对独角兽的普遍反映是:它们在小盘低价时不在A股上市,没给A股投资者分享上涨的机会。而等到它们在海外股市涨到了天价,却回归A股大量抽血,这本来就是一件十分具有讽刺意义的事情。

再说,BATJ都已经富得冒油,根本不需要在A股融资。尤其是小米亏损1274亿元,却要到A股和港股来抽股民的血去还低价入股的国际投资者的债,不知道监管部门和发审委敢不敢拿出先前否决60%公司上会申请企业的原则和勇气,予以否决。

市场不欢迎已经到了成熟期、涨到了高价、大盘的独角兽,而欢迎在起步阶段的新兴产业的小盘独角兽。

希望监管部门能倾听广大投资者的呼声,在市场流动性枯竭情况下,及时取消和放缓独角兽在A股上市的计划。

5、要引导炒房资金进入股市。

对于房价的持续走高,目前政府主要是靠行政手段的限购、限价、限贷,来抑制住新楼盘的价格。但炒房者依然趋之若鹜,房价上涨的趋势未变。

有人建议,应尽快推出房产税,可立竿见影。我认为,这一招确实可以改变人们对投资房产的预期,导致房价暴跌,但后果将是致命的,很可能会导致一场银行、地方政府、房地产商、房产拥有者的弃贷、坏账危机,倾覆难收。对此,建行董事长已经讲了“谁最害怕房价下跌”的真话,决策部门当慎之又慎。

在我看来,改变人们对房价上涨的预期,可用另招。如宣布,今后不再向商品房提供土地,只大量造租赁房,扩大租赁市场。同时规定,现有的一手商品房,5年内不得出售。

这样,才能真正贯彻“房子是用来住的,不是用来炒的”的方针,并可维持炒房者不再炒房,房价保持平稳的局面,数额巨大的炒房资金就会有相当一部分进入股市。

6、放松限制,提倡并鼓励二级市场的并购重组和国资改革。

随着股市的节节下挫,尤其是中小盘股的接连不断地跳水,市场已出现了将近二分之一的10元以下的股票,并有四分之一的股票跌到了2—5元,许多优质股还跌破了净资产。

这是并购重组和国资改革的难得的有利时机,外来的机构和个人投资者只需用几亿元,就可控股一家经营良好,没有坏账、略有盈利的上市公司,购并的资金远远小于重置这家企业的成本,还可获得大量的土地等资源。

记得去年中国文发集团借壳*ST爱富时,国有股的受让价竟高达20.26元,如果现在在二级市场买,可节省三分之一的成本。如果现在有更多的企业和个人(国务院刚刚宣布允许国外自然人来收购上市公司),掀起二级市场并购重组、举牌争夺上市公司控股权的热潮。据我所知,已经有多家有实力的企业集团,在打借壳上市的算盘,那么,整个低价股群体将立马活跃起来。

为此,建议证监会取消禁止跨行购并的规定,提倡、鼓励并支持企业并购重组,借壳上市。我相信,此招一抓就灵,必将大大提升超跌的上市公司价值中枢,促使国有股的保值增值,维护广大中小投资者的利益,有效拉动经济增长和社会融资,以抵消中美贸易战造成的损失,这是一件利国利民的大事、好事。

7、国家队护盘要改变策略。

记得2015年股灾,国家队开始救市时,曾猛攻大盘权重股,将中石油拉到14.5元,但效果适得其反,使大多数股票暴跌。后来改为大量买进中小创和中小板成长股,多数股票便止跌反弹,暴跌不止的局面才得以改观。

但是2017年,国家队和众多机构炒了1年的大蓝筹,而绝大多数的中小盘股却逆向而行,创了历史的新低。

有鉴于此,我认为,下一步国家队护盘,不必去拉升大盘权重股,只需低位托盘护盘即可,切不可取营造“二八”现象,而要把重点放在中小创和新兴产业的中小盘成长股中。例如本周周五,国家队大量买进创业板ETF,就营造了全天个股涨多跌少的局面,纠正了市场对中小盘股下跌遥无止境的不良预期,吸引了买盘,收盘时两市的个股涨跌比为1142:174,1648:252,黄线在上,呈现了与美国股市8连跌相反的走势。

只要大批2—5元的超跌的中小盘成长股中,能冒出一批持续上涨50%—100%的个股,就可大大激发人气,抬高市场的价值中枢,推动整个大盘上扬。

以上七条,作为向国家金融稳定委员会提供的建议。但愿市场各方人士贡献更多更好的建议。

结语:关于贸易战,我认为中美 贸易的天不会塌下来,川普的大棒只是谈判的一种策略,最多是中等程度的贸易战,双方各有妥协。即便美国对中国的5600亿美元的出口商品加征关税,中国出口美国的商品也不可能变零,最多减少一半,影响GDP0.1%,因为美国找不到能够取代中国廉价优质的出口商品的替代品。同样,美国的芯片也照样会出口到中国,否则它的高科技企业就要受损,这便是美国放过中兴通讯的主要原因。市场与技术相比,有了市场就会,市场最终将战胜技术。

关于A股,不可能像有些人说的崩盘,毕竟要相信国家队的能力,人们喜欢牛市,厌恶熊市,但是熊市最大的好处是股价足够便宜,只要控制好半仓,大盘跌透了,抄底的中小盘低价股和超跌的优质高科技股涨50%—100%,非常容易,所以要守的住仓位,守得住资金,争取在熊市中获取比牛市更大的收益。2800点也许是一个很好的抄底机会。

守望高新:下周反弹热点

作者简介:牧马股社首席分析师,着名民间投资高手

最近一段时间从指数到个股都进行了一轮暴跌,除了钢铁,煤炭,和及少数个股外,无一幸免。即便原来在上升趋势中的股票,这次绝大多数都改变了趋势,原来下跌的股票更是加速下跌。好多票都已经推到重来了。

现在的股票环境比2012年差远了,是历史上比较黑暗的时期。

没有只跌不涨的股票,大盘会进行下跌修复期。下周进入反弹期间。

关注板块:

第一:质地不错的质押危机,大幅超跌板块

以猛狮科技002684为龙头的质押危机,大幅超跌个股。此股以前是我的最爱,这次从13元关注,一直没有下手,跌倒7元下,当时没有资金买入,后来涨停了,就没有再上。四连板以后,周五没有特停公告,(如果再特停,管理层就是故意打压股市了,只准跌不准涨,什么逻辑?)

当然此股也有电动车车题材。

不是叫去买此股,我从来不大幅追涨。可以寻找那些底部刚拐头的类似股票,因为同一板块的股票,大涨是轮动的。

我自己周四,周五买了短期暴跌40%左右的一只医药股,一只并购医院的重组股。

第二:中报大幅预增的股票。

钢铁,煤炭也是这个预期的结果,且前段时间在底部。

这里说一个股市颠扑不破的真理:只有底部的股票,才具有爆发力,这次钢铁六月初的反弹行情也是如此,那一只翻倍股票不是底部起来的?茅台这种太少了。很多更是像002038双鹭药业这种,涨的好好的,趋势好好的,突然转向。最近的易尚展示也是如此,前段时间还在上升趋势中,也扛不住大盘,自己倒下。

当然底部股票绝大多数还是低了更低,并非底部股票就安全,相反继续下跌概率很大。

上面意思是:

并非趋势向上的股票都会继续上涨,也许未来下跌空间更大,风险更大。

并非趋势向下的股票就没有机会,短期可能爆发力更强,比如猛狮科技的四个板。

股票就是概率,没有绝对可以涨的股票和绝对下跌的股票。

股票其实看起来有规律,实际也没有规律,规律中会出现小概率事件,这种小概率也是很伤人的。这个就是股市难做的根本原因。前方的坑太多,能够绕开所有的坑吗?

你有的好票:

质地好的超跌股,和中报业绩将大幅预增的,而现在又在底部的。

请告诉我,我也在继续选择下周的潜力股。

再说一句:下周进入反弹周期了,无论美股还是中国股市。

石建军:给2800点的股市一个阶段性的稳定机会吧

作者简介:中国第一代资深投资分析家和元老级技术分析专家

本周大盘以周阴线跳空下跌的形式出现,此前被多方百般呵护的3000点被直接向下跳过。盘面的看空情绪不言而喻。

之所以出现这种颇为强烈的看空情绪,一定程度上,当然与中美贸易摩擦有升级迹象的预期有关。但就如同我在上周末的文章中所谈到的,贸易摩擦预期也好,CDR扩容预期也好,虽然都是市场看空情绪的宣泄理由,但在本质上,从世界经济的宏观视野来观察,还是离不开世界经济正处于困难周期这个关键因素。

我们知道,经济运行是有一定的周期的。只要你身处市场经济以及融入世界经济的一体化,你就不能不受经济周期运行规律的制约。

我们早就注意到,世界经济有一个8-10年的运行周期。在经济学上,这叫做朱格拉周期。这位法国经济学家认为,社会经济运动分为三个阶段:繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。这种危机好像疫病一样,是商品经济中的一种社会现象,在某种程度内,这种周期波动可以被预见或采取某种措施加以缓和,但却并非可以完全抑制。

我们经过比较分析,还注意到,中国A股也同样存在着一定的运行规律。这个波动规律,基本上与朱格拉周期相吻合。只不过,中国A股的波动周期与经济运行周期有着大约6-9个月的相位差。这个相位差,有时提前,有时则滞后。谁说中国A股不是经济的晴雨表?很多市场专业人士也有不少这类浅薄的观点,更不用说广大的普通投资者了。实际上,中国A股还是有一定的规律可循的。中国股市确实能够反映中国经济的“预期”!只要你真正静下心来研究经济和市场的规律,你就能够对中国股市的波动规律作出前瞻性的预判!

我为什么从5187点之后一直不看好这个市场?我为什么把2638-3587点的回升判定为中级反弹而不是牛市的开始?我为什么预判3587点之后的大盘大概率会走大C浪的调整?我为什么在去年底和一季度再三提示上证指数至少要跌到2850点?我为什么早就预判真正意义上的牛市(大多数股票都上涨)“至少”要到2019年下半年?一句话,就是市场规律有迹可循。客观规律无法违背!

如今,上证指数已经见到了2850点。那么,这个点位能否成为中国A股的真正底部?从我目前的研究来看,很难!我为什么在今年的预判中要着重加上个“至少”两字?那就是即便跌到了2850点,还要提防出现未来再去考验2638点的可能性。你可以简单地想想,中国经济结构的调整布局完成了吗?世界经济的困难期度过了吗?A股的制度和功能进一步完善了吗?如果还不是,中国股市如何跳得出经济周期这个如来佛的手掌心从而提前进入牛市进程?

不过,话还是要说回来。饭要一口一口吃,调整也是一步一步来。虽然创业板、中证500和深圳综指等都已先后破位了相当于上证2638点的点位,但就近阶段而言,上证指数直接击破2638点的可能性还不大。而从指数运行结构以及目前的市场氛围看,这里进一步的下跌有可能引发一定程度的金融层面的风险。股权质押就是一串连环雷。

稳定一段时间再说吧!至少给股权质押问题有一个化解的时间段。更何况,上证指数的周线技术指标也进入了相对低位。2800点附近形成阶段性低点的可能性还是有必要的。同时也给“苦难”的A股投资者在三季度有一个可以纾解的机会。

应健中:再现“多米诺骨牌效应”

作者简介:股市元老,长期参与中国证券市场,经历过股市中许多惊心动魄的大事件

6月19日,注定是一个难忘的日子!三年前,千股跌停!三年后,再现千股跌停!三年前的千股跌停将上证指数快速砸到4478点,三年后的本周千股跌停将上证指数砸到了2871点。看看这组数据,就明白这三年中还在股市中坚守阵地坚持鏖战的股民兄弟们有多艰难。

面对本周开盘第一天的大跌,央行行长易刚出来讲话了,对了,过去股市的大跌没见过央行行长照面,连证监会都不会有片言只语,可这次央行行长对股市的下跌说了这些安慰的话:一是19日股市出现波动,主要受情绪影响,投资者应该保持冷静,理性看待;二是中国的资本市场有条件健康发展,我对此充满信心;三是中国是一个有13亿多人口的大市场,经济内生潜力巨大,有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。

话说的没错,市场受情绪影响,那情绪又是怎么产生的呢?还是来自于股市的内外因推动。今年不到半年时间股市已经跳水了四次,第一次2月9日、第二次3月23日、第三次5月30日、第四次6月19日,这四次大跳水都形成了一个个跳空缺口,至此,有的缺口还没有填补。而这四次的跳水其外因推手都是一个,就是中美贸易摩擦的不断升级,这是市场恐慌情绪产生的直接原因,看看中兴通讯复牌后的走势,再淡定的人也会把持不住,即便股价打个对折也没法套现,这样的流动性风险使持股者难以动弹。

然而市场最大的风险还是来自于自身,这是真正的内因。就目前的股权结构而言,股权质押的持续爆仓成了大盘下跌的一个不得已的推手。真没有想明白,有那么多公司的实际控制人和大股东,为了各自的利益和目的,将股权质押给金融机构,进行融资,当股价下跌之时,就会形成一股摧枯拉朽的抛压。有数据表明,截止今年6月15日,跌破警戒线的股票市值有4049亿元,跌破平仓线的市值达到7319亿元。这是一个什么概念,继续下跌就会不断形成平仓的主动性抛盘的涌出,正可谓:越跌越抛、越抛越跌,这样的恶性循环将越来越多的公司股票拖进警戒线和平仓线,形成一种“多米诺骨牌效应”,这样的恶性循环我们在三年前见识过,三年前的6月19日,千股跌停,那时的去杠杆是清除场外配资、清除伞形信托,彼时还没有轮到股权质押,市场被国家队主力救市成功,股市被拉了起来,这样排山倒海般的抛压才得以化解。

三年前,当股市跌得昏天黑地之时,都没有想到三年后这样的被动去杠杆还会重演,也没有想到三年后市场的重心从4478点,高台跳水至笔者为此文码字时的2872点,指数打了**折,这意味着还在股市鏖战的弟兄们又平均缩水了36%。市道艰险,赚钱不易,当下要做的是尽可能少亏点,尽可能保住点资金实力,在跌势中同等的资金意味着日后可以买到更多的股票。当然,最重要的是不要陷入那些平仓股的陷阱,一旦卷入将无法自拔。

金学伟:中国股市不算太好,也不算太坏

作者简介:股市元老,我国最早证券分析评论家之一

每当市场遭遇大熊并在熊市的后期,总有人会发泄各种各样的情绪,或赌咒发誓再也不做股票了,或诅咒这市场的一切不公、黑暗、不规范,其实没必要。

“哀莫大于心死”,心死者早已走了。还在赌咒、诅咒,是因为心不死。“心若在,梦就在”。诅咒、赌咒的原因就在自己亏了。如果明天起,股票十七个涨停板,保证你所诅咒的一切问题都不存在了。

从心理学上说,亏损的主要痛苦还不仅仅在于亏损本身,还有一种强烈的自责感。当痛苦达到一定程度,就会出现“转移现象”:为减缓痛苦、减轻压力、减少过于自责带来的心理伤害,把责任和怨气转移某个特定对象上。

20多年来,这样的投资人我见过很多。但咒过誓过,过几年又发现他在笑逐颜开地谈论自己的股票和战绩,谈论中国经济无量、股市前景无限。这类投资人总会错过熊市末端的最好建仓期和牛市前半场的黄金时段,成为威廉姆斯说的“钟摆人”。

“海纳百川,有容纳大;壁立千仞,无欲则刚”。做股票也要有容、无欲。有容,我们才能接纳和理解股市中的种种现象,不会因某些事而上火,让自己陷入情绪的漩涡。无欲,才能公正客观地看待股市,不会把自己的欲望掺杂进去,看走形。

A股其实很友好

其实,A股这市场不能说太好,但也不算太坏。

2006年春节,上海温州商会年会,因半年前我给上海交大EMBA的台州班、温州班、杭州班都讲过课——从宏观经济到行业再到股市,整整一天,学员反映这是讲得最好的老师,留下名声,他们请我去给商会的会员讲讲股市。在我讲完鼓动大家买股票后,一位某社资深记者怼我,把中国股市说得一塌糊涂,一片黑暗,“根本是不能参与的,不像西方股市……”。

毫无疑问,这个记者如果不是不懂不了解实情,就是因为在漫长的4年熊市中输惨了。所以我一句话把他问住了:你了解西方股市吗?你比较过吗?

实际上,中国股市因为后发,也因为是从大家普遍没钱的基础上建立的,所以,这个市场从一开始就面向大众,2个方面的起点很高:一是交易的公平,不管买100股,还是100万股,都直接通过交易所主机撮合,享有无差别服务;一是信息获得上的公平,我们的指定信息披露制度是很厉害的,它使所有投资人都可在同一时间便捷地获得一切公开披露的信息。后来在这基础上,又增加了重大事项表决的大股东回避制度。为什么中国股市近30年还是散户占大多数?就因为这三项制度,尤其是前两项制度给散户提供的公平交易环境。

中国股市的缺陷也很突出。

一是内幕交易和股价操纵行为猖獗,这在很大程度上抵消了市场公平性,也是我过去抨击较多的一个问题。但作为个人,这缺陷是可规避的:只买大众情人、有坚实基础、有根迹的股票,避开看不明摸不着的股票就行。掉入这个陷阱的大多是本人也有一些贪欲——贪则贫,两个字的形体差不多。

美国股市一开始就是个自由市场,尤其是早期,路边摆个筐就能发股票,只要有人愿意认购;也没有上市制度,只要有人愿卖,有人愿买;股票随发随死,上市后的存活率很低。即使后来有了上市制度,也只是对公司发行的股票规模有要求;有了证券交易委员会(成立于1934年,其时美股已有150年历史),也只是注册制。所谓100年才800家,那是幸存者,其间有多少投资人的血汗被掺水股票吸干、因公司破产而血本无归。而那800家现在还有多少活在市上,估计也没了。至于香港弹丸之地,经济体量比内地小很多,却有了800家上市公司,规模比例其实不小。

莫斯科不相信眼泪。股市岂是个相信眼泪的地方?社会发展的要义在新陈代谢,股市发展的要义也在新陈代谢。股票,作为风险投资的工具,它的所有收益都归投资人所有,所有风险也都归投资人所有,包括创业风险、经营风险,由此引发的破产风险、摘牌风险。如果一个市场,没有新陈代谢,股票只能上不能下,今天的美国股市不知会有多少家上市公司,也不存在那一轮一轮的牛市了——牛市都是“沉舟侧半千帆过”的产物。

而在这方面,中国股市的问题是最严重的,使我们非常害怕因股票摘牌损害股民利益——包括大股东和小股东,影响稳定。再不济,也要想方设法让它们留下来,保住那一块牌牌。过去,中国经济正在扩张周期,问题还不大,今天,中国经济的一轮扩张周期已经过去,进入产业更新周期,新陈代谢的机制不建立,股市将永远背负越来越沉重的包袱,股市对经济的贡献率也将逐渐地降为零。

新陈代谢才有牛市

这问题其实很好解决,可用完全的市场化方法:不管公司盈亏,多长时间内,平均股价低于某个标准,或市值小于哪个尺度,或平均成交少于某个金额,就自动摘牌。以盈亏做摘牌依据,容易造成很多困惑、歧议。因为再好的公司也会有困境,有滑铁卢,有时甚至几年不盈利,因暂时的困境而摘牌非常不妥。如果这类公司(好公司)可以不摘,其他公司(坏公司)被摘牌,则影响到市场公平——客观上,好公司与坏公司也不能由证监会说了算,最终,就是大家能不摘的都尽可能不摘,退市制度形同虚设,股市的负资产越来越多。

而且要接纳更多的新兴成长型企业,客观上也要淡化盈利指标——如果考量盈利指标,亚马逊、特斯拉这种公司根本就不应该上市,上了也要摘掉。果真这样,美国股市还会不会有这9年的大牛市就值得怀疑了——看看这9年美股的个股表现就可以知道,这类公司对市场的贡献有多大!

以价格、市值、成交额做标准,就是把投票权完全交给市场。客观上也能激励上市公司和大股东做好市值管理。可以更好地平衡新陈代谢和股民利益之间的冲突。也能为顺利过渡到注册制,引入更多的新兴企业创造条件——这是中国股市有没有未来的先决条件。

刘士余闯祸了

三是政策工具与行政干预的痕迹太明显。把股市作为宏观经济政策工具的危害我在过去十多年已讲得较多,不再赘述——其最近的一个例子就是2015年的杠杆牛市。而行政干预之甚之害,莫过于这次刘氏证监会。它不仅扭曲了市场行为,也制造了过多的负能量,近期市场的大跌,实质就是那长达2年死扛式的行政干预种下的祸根。这一点,我在今年1月份就说过,刘士余要闯祸了。

但这一点,如能准确地把握,也是可变害为利的。至少,从2000年开始重视这问题来,股市政策问题就不再是我的短板,甚至可以说成为我的强项之一:从2000年底写《股市政策的来龙去脉》,到这次对独角兽基金的理解,都是。

有人说,政策都是人为的,我又没内幕,怎么能知道?那是因为我们想歪了。只要我们以正常人的思维、以正当的思路,多从正面去理解政府面临的处境,所要解决的问题,有哪些条件、手段可资利用,所谓暗箱中的决策就会变得明朗起来。

股市是个不死鸟

1993年的大熊市中,我写过一篇《股市是个不死鸟》。当时我看跌,被一些股民冠为“空军参谋长”,但与此同时,我想告诉大家:尽管股市会经历一次又一次调整,有时看上去像是末日来临,但股市本质上是个不死鸟,它最终还会飞起来。

中国股市不算太好,但也不算太坏。这一轮调整有它的严峻性,主要是中国经济本身已进入了康氏周期的后阶段——去旧阶段,有一大片股票最后可能会跌得面目全非,其中有相当多的股票跌下去后可能再也起不来了,因为属于它们的时代已经过去了。再起来,已是另一个时代了。

黄湘源:时隔12年再现仙股说明了什么?

作者简介:着名独立撰稿人,财经名博

5月社融回落引发经济下滑担忧、上市公司信用债违约、监管层坚定去杠杆的表态等因素也在加剧市场下跌的动能。在这种情况下,还非要让投资者保持冷静、理性看待,一点也没有情绪波动,这又算是一种什么逻辑和道理呢?

时隔多年,A股再次出现仙股现象。这究竟说明了什么?

仙股的说法源自港股,通常指面值在1元以下的股票。在A股历史上,除1996年5、6月间曾有2只股票跌破1元面值之外,就只有2005年三季度出现过15只仙股。之后在长达12年的时间里,尽管股指一次又一次地跌落尘埃,特别是最近三年更是始终趴伏在3000点上下一蹶不振,却一直没有出现过仙股,一直到今年的2月份之前。可见,大盘的见底不见底,不仅未必与仙股不仙股有什么必然联系,而且,如果将仙股的出现视为大盘见底反弹的标志,岂不更是偏颇。

统计显示,目前A股股价接近仙股的股票大约有26只。这在一定程度上也可以说是投资者用脚投票的结果。不过,这是否可以说明市场炒壳炒差的风气和逻辑已经发生变化,A股的投资者变得更加成熟了呢?只怕未必。事实上,尽管证监会出台的《退市意见》中规定:公司股票连续20个交易日(不含停牌交易日)每日收盘价均低于股票面值的,证券交易所应当终止其上市交易。但是,迄今为止人们还没有见到哪只股价长期低于1元的股票触发退市条款。这一方面说明了在我们的这个市场,壳资源还依然不失为有重组价值的稀缺性资源,另一方面,也说明了市场的投机炒作风气并没有发生根本性的实质性变化。

千股跌停的惨像再次在A股重演,对此,央行行长易纲表示,金融市场波动受多种因素影响,股市出现波动,主要受情绪影响,周边股市也都出现一定程度的下跌。笔者认为,金融市场波动受多种因素影响,这话一点也没错,但将股市出现波动归咎于主要受情绪影响,则未免有失偏颇。事实上,中美贸易摩擦的愈演愈烈,不仅有可能对我国经济实体特别是上市公司产生不利的影响,还会影响到投资者的信心和预期,这是难免的。更何况,5月社融回落引发经济下滑担忧、上市公司信用债违约、监管层坚定去杠杆的表态等因素也在加剧市场下跌的动能。在这种情况下,还非要让投资者保持冷静、理性看待,一点也没有情绪波动,这又算是一种什么逻辑和道理呢?

央行对中小企业释放流动性,对稳定经济也许有一点的积极作用,但对于改善股市的流动性未必能起到什么实质性的利好作用。所以,动辄就为空话多于实务的“利好”点赞,对于股市的止跌反弹,充其量也就不过是阿Q式的一种精神胜利法而已。倒是证监会最近一直在紧锣密鼓地推广的独角兽CDR,在行将付诸实施时,却遭到了当事人小米的主动请缓。尽管对于证监会来说,顺水推舟不过是举手之劳,未必带有任何救市的主观故意,但在某种意义上,却不妨也可以说是有心栽花花不发,无意插柳柳成行。独角兽在给市场带来了开拓创新之兴奋的同时,也带来了过于沉重的融资负担和炒作压力。让IPO和CDR也懂得一点审时度势和量力而行,对于亟待缓解倒悬之急的股市来说,岂不多少也能松一口气。同样的道理,我们尽管不反对仙股退市,不过,如果仙股的排队退市恰巧也在一根稻草也压得垮一匹骆驼的时候非要来凑这个热闹,则这种不经意间的双管齐下,岂不将令市场的失衡越来越加剧?

真正意义上的市场化就是营造机会公平的市场环境,使一切符合条件的市场主体面对同样的市场机会,都有自主参与竞争的可能。在这市场越来越失衡的情况还没有得到有效缓解的条件下,无论是一味地以政策向独角兽的特别倾斜当做牛市发动机,还是将仙股所触发的反弹作为见底炒作的机会,对于投资者来说,都未必称得上是公平的。所以,正确的态度只能是勿以仙喜,亦勿以仙悲,勿以独喜,亦勿以独悲。否则,任何的适得其反,都难免事与愿违,雪上加霜。

文兴:看好未来才能做对投资

作者简介:股市元老,央视财经评论员

最近遇到的事情很让文兴感叹,不是变化多端的中美贸易摩擦,也不是上海小学教材的“外婆与姥姥”变故,而是在一个论坛上当一位嘉宾说出“做多中国”的发言题目,会场内悄悄响起了笑声。这阵笑声让人回味,是赞同的笑声还是嘲讽的笑声?发言者是一位经历丰富的企业家,也是学术有成的学者,今年他的一段反映投资地问题的视频曾经成为网红视频,后来的演讲说了什么,文兴几乎没有听而是出神地回味这段出乎意料的笑声。

同样值得回味的还有一件事,就是GE(通用电气公司)公司在6月19日被踢出美股指数!这家一度市值全球第一、如今陷入困境的公司被踢出了自己坚守了逾百年的道琼斯工业平均指数。更让人记忆深刻的是一个事实:GE步了Distilling&CattleFeeding、NationalLead、Ten-nesseeCoal&Iron和U.S.Rubber等公司的后尘。GE此前也曾短暂脱离该指数,但自1907年以来一直都坚守阵地。这个变化使得工业企业在道琼斯指数成份股中的重要性降低,工业板块目前占到该指数价值的23%,排名第一。Walgreens被归类为消费必需品公司,该板块目前仅占道琼斯指数的5.7%。医疗保健板块占13%。

GE公司被踢这个事件也反映了另外一个不得不重视的事实:诞生于1896年的道琼斯指数的初始成份股全军覆没!投资真的是一件难度很大的工作,优胜劣汰的残酷淘汰准则让人们不得不考虑最基础的原则:看好哪些公司?投资的基本原则是什么?

这是一家曾经的独角兽也是一家白马股。GE公司的历史可追溯到托马斯·爱迪生,他于1878年创立了爱迪生电灯公司。1892年,老摩根出资把爱迪生通用电气公司、汤姆逊-豪斯登国际电气公司等三家公司合并组成。在经过两次世界大战的洗礼后,这家公司获得了迅速的发展。但是GE还是和不断上涨的美股大盘相反,2017年道琼斯指数上涨25%,而GE股价却下跌了45%,解释的理由之一就是从燃气轮机到机车和油田设备的各种工业产品需求疲软。白马股的成色不断失色。GE是道琼斯指数一年多来表现最差的成份股,要命的是,今年1月份传出消息称,美国证券监管机构正在调查总部位于波士顿的GE的会计操作。虽然GE在一份声明中表示“我们专注于执行已经出台的业绩改善计划,今天这件事不会改变这些承诺,也不会改变我们建设更强大、更简单GE的重心。”

取代GE成分股的企业也值得一看,一家连锁药店WalgreensBootsAllianceInc。这也表明一个事实,即美国经济已经发生了变化,消费、金融、医疗保健和科技公司更受欢迎,而制造工业公司逐渐走出人们的视野。说明与1896年相比,美国股市基本面驱动因素也在随着时代的发展而改变。投资不就是找出随着时代发展而发展的企业吗?假如不看好未来还有好的投资标的,那就不会有投资的空间。

回到做多中国引发笑声的题目上来,先把笑声当做嘲笑吧,即笑声的背后是相反的含义,就股市短线而言,这些笑声是有道理也有存在理由的,因为从开始笑到现在,仅就上证指数而言已经跌掉了好几百点,嘲笑看好的观点是正确的。那接下去还能继续嘲笑吗?也许吧。

作为投资者怎么样应对信息多变的股市呢?还是直面实际。对于贸易摩擦,文兴也有看错的时候,一段时间对于相关谈判是过于乐观,以为看到的世界大格局没有变化,看好“一带一路”战略以及中国崛起。对美方如此强硬有点出乎意料,不过不看细节看大局,还是能看出一些名堂。美国以本国利益为中心,想在中国头上争取利益,本身无可厚非。但是文兴认为世界竞争的主线是在欧美之间,而不是在中美之间。美国从建国开始就与欧洲各国在竞争,两次世界大战也都与欧美之间的竞争主线有紧密关系。真正有能力与美国在全球竞争的是欧洲和日本,而不是中国,中国在技术领域还处于学习阶段,中兴事件最能说明问题。

再看利润来源,我们按照西方世界的要求开放了市场,西方企业的利润数据说明过去源自中国的利润不多,但是发展到今天,中国已经成为他们的主要利润来源。这个格局难道会变化吗?文兴看不出来。贸易摩擦只是一个贸易问题吗?文兴认为华尔街金融危机没有远去。只有这样理解世界贸易纷争与现实危机的关系,才能理解贸易摩擦根本不是个贸易问题,而是经济危机向纵深发展的必然结果。说“中国威胁”论往往是推测的空洞的,看看美军几年来死伤的那么些人数,都不是因为中国而死伤的,美国应该着力在哪里、获利在哪里,只要冷静思考都能得出结论,这些都会告诉人们嘲笑看多中国观点的笑声是有道理的,但不会长久的。老实话、真话就是这样的。同意吗?

GE被踢出指数,反映时代追求的变化。站在全球的角度看中国,就会平衡地看待复杂的各类信息,中国改革开放四十周年给世界带来的贡献也放在那里,世界会离开中国去发展吗?不是说地球村吗?假如看不清眼前那就回头看看走过的路吧。

投资就是看好未来,如果对未来都不看好,投什么资呢?

贺宛男:目前的存款荒到了什么程度

作者简介:资深财经评论家,中国证券市场20年最具影响力财经传媒人物。

两天前,本人的一位银行理财经理在朋友圈中发了这样一段话:“又要到6月末了,各位老板月底能不能来支持一下存款啊?”接着,又是宣传该行存款有多大优惠,又是大声疾呼:“存款都冲我来!”

这位美丽温柔的理财小姐如此急吼吼地在朋友圈发起总动员,可是从来没有过的事。

次日,一家证券指定媒体即以“放量MLF+降准料解‘存款荒’”为题,发表评论文章,提及“‘存款荒’已波及国有商业大行”。是啊,我的这位理财经理就是国有大行的。

5月金融数据显示,当月人民币存款增加1.3万亿元,人民币贷款增加1.15万亿元。这么一算,贷存比高达88.46%。要知道国有银行至少还要向央行上缴15%的存款准备金,存款去掉贷款,总共只有11%多一点,这15%的法定(注意:是“法定”)准备金怎么缴啊?

再一看,5月新增的1.3万亿存款中,非金融企业居然只有139亿元,只占1%多一点;住户也不多,为2166亿元;大头居然是财政存款,达3862亿元。而在新增的1.15万亿贷款中,住户增加6143亿元,比例高达53.4%,非金融企业及机关团体贷款也增加了5255亿元。

存款增加139亿,贷款增加5255亿,企业的“存款荒”荒到什么程度已一目了然。而居民本来是存款大户,如今成了贷款大户,原因何在?相信读者诸君也心中有数,多是买房贷款吧。

这还是5月,6月对银行和企业来说资金肯定更紧,要编制半年报了呀。这才逼得小小的理财经理也慌不迭地在朋友圈拉钱。

问题来了,明明我们的广义货币(M2)已高达174.31万亿,相当于2017年GDP总额82.71万亿的两倍还多,为什么会出现如此严重的存款荒?央行降杠杆才降了不到两年,为什么已经影响到了实体经济,特别是中小微企业?据银保监会郭树清日前在陆家嘴论坛透露,目前小微企业贷款覆盖率仅17.3%(国企几乎100%);而小微企业占市场主体总数的90%以上,贡献了全国80%的就业、70%左右的专利发明权、60%以上的GDP和50%以上的税收。

100多万亿的钱都到哪里去了?

最近几天,几个重量级的财经官员,或是讲话或是撰文,明确提到我们的经济发展存在着“大量的软约束部门”。央行研究局局长徐忠发表2万多字的长文:“地方政府主要通过基础设施建设、发展重化工业等方式促进经济增长”,“土地全面‘招拍挂’后,土地收益完全归地方政府所有,城镇化和房地产投资成为推动地方经济和增加财政收入的重要途径”,“基建和重化工业投资主要依赖地方政府平台和国有企业”,“房地产又有着‘大而不倒’的软约束特征”。

杨伟民说得更加痛切:“打好防范化解金融风险这场攻坚战,金融部门毫无疑义是主力军,但是实体经济主管部门,特别是国有资产监管部门、房地产调控管理部门、地方政府债务管理部门和各级地方政府都要各负其责……如果金融部门孤军奋战,其他部门袖手旁观,这场战役是打不好的。”

毫无疑问,现在的问题是,一大批效益极低的国有企业、特别是其中的僵尸企业,地方政府债务和发展畸形的房地产业(其背后最大受益者也是地方政府),挤占了大量资金,成了打好2018年三大攻坚战之第一战——化解金融风险的拦路虎。徐忠局长甚至说出了“中央银行的决策空间和政策操作自主性亟待提高,并在制度上予以保证”这样的硬话。

不是靠多发股票,靠所谓的“独角兽”大跃进,来解决“存款荒”,而是要像当年朱镕基总理那样运用铁腕,并且自己出任央行行长,短短几年内解决了国企三角债、平息房地产热,治理高通胀,以及金融、税收等五大改革!

中国该到了铁腕治国的时候了!返回搜狐,查看更多

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